申銀萬國：政策助力 股指有望迎來反彈
行情回顧：滬深300指數8月總體呈震蕩盤跌。雖通脹持續(xù)回落，但市場焦點主要集中在持續(xù)疲弱的經濟形勢以及不斷下滑的企業(yè)利潤。8月份除信息和醫(yī)藥板塊外其余板塊均出現不同程度的下跌，消費板塊和工業(yè)板塊跌幅較大，處于跌幅榜前列，周期性板塊和抗周期性板塊的同時大跌在最近幾個月較為少見，表明市場信心缺失、熱點散亂，主要呈現普跌格局。上月股指期貨總成交量802.8萬手，日均35萬手，較7月縮量超過10%；截止8月31日總持倉量9.27萬手，較7月上升近3000手。
基本面情況分析：9月1日，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局發(fā)布的8月份中國制造業(yè)采購經理指數(PMI)為49.2%，這是中國官方制造業(yè)PMI指數9個月以來首次跌至“榮枯線”以下。與7月相比，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業(yè)人員指數下降。其中原材料庫存指數降勢較為明顯，降幅超過3個百分點；新出口訂單指數為46.6%，與7月持平；積壓訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、供應商配送時間指數上升。9月9日國家統(tǒng)計局發(fā)布的8月CPI為2%，PPI同比為-3.5%，環(huán)比為-0.5%，屬于同期最低水平，反映經濟依然低迷。
9月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的8月份工業(yè)增加值增速為8.9%，比7月回落0.3%。但分行業(yè)來看，重工業(yè)增加值增速出現回升，累計增速比上月提升0.2%，而輕工業(yè)增加值增速比上月大幅回落1.5%。重工業(yè)增加值增速的回升，可能是基建投資加速所帶動，持續(xù)性值得關注。
后市研判：從近日公布的一系列8月份經濟數據來看，目前經濟雖然有一定積極變化，但仍然處于探底的過程中。但從發(fā)改委對25項城市軌道交通建設規(guī)劃的密集批復以及證監(jiān)會研究制定差異化紅利稅等消息來看，政府救市及維穩(wěn)的信號強烈。另外美國上周五公布的非農就業(yè)數據遠不及預期，市場對QE3的預期大增，若美聯(lián)儲在9月份宣布推出QE3，則將給市場帶來大量流動性從而推升風險資產價格。目前國內外政策的風頭壓過市場對經濟增長的擔憂，風險資產價格大漲。我們認為，隨著十八大召開的步伐越來越臨近，在政策的助力下，市場的風險偏好將穩(wěn)步提升。短期建議密切關注美聯(lián)儲是否將推出QE3。策略上以逢低短多的操作思路為主。總的來說，我們認為經歷前期大跌后，目前股市面臨回暖格局。中長線來看，由于經濟缺乏核心推動力，暫不宜將此輪反彈的目標位定得過高。(申銀萬國)
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