財經(jīng)撰稿人皮海洲：壯大機構(gòu)投資者須闖三關(guān)
據(jù)《證券時報》26日報道，可被稱為“史上最強力度”的發(fā)展機構(gòu)投資者計劃已經(jīng)在實施之中。權(quán)威人士透露，監(jiān)管層已經(jīng)制訂了“堅持不懈，狠下功夫，多管齊下”12字方針，加快培育壯大機構(gòu)投資者隊伍。結(jié)合日前證監(jiān)會關(guān)于“正探討長期資金入市稅收減免”的表態(tài)，這一次監(jiān)管部門發(fā)展壯大機構(gòu)投資者的決心可謂堅決。
發(fā)展壯大機構(gòu)投資者對于資本市場的意義人所共知。鑒于我國股市個人投資者人數(shù)眾多，個人投資者持股將近30%，交易額85%以上都是由散戶貢獻的這種特點，我國股市確實有必要大力發(fā)展壯大機構(gòu)投資者。
發(fā)展壯大機構(gòu)投資者既是監(jiān)管部門之所愿，也是整個中國股市之所愿。但發(fā)展壯大機構(gòu)投資者的道路顯然并不平坦。雖然管理層竭力引進機構(gòu)投資者，甚至準(zhǔn)備動用稅收減免的手段來吸引長期資金入市，但機構(gòu)投資者愿不愿意入市，卻是機構(gòu)投資者自己的選擇。至于入市后能不能發(fā)展壯大，恐怕更不是管理層能夠決定的事情。而以本人之見，發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，至少有“三關(guān)”是必須要過的。
第一關(guān)，股市必須要有賺錢效應(yīng)。不論是機構(gòu)投資者還是個人投資者，進入股市的目的都是為了賺錢。如果股市沒有賺錢效應(yīng)，甚至只有虧錢效應(yīng)，那么這樣的市場對投資者是沒有吸引力的，哪怕就是稅收減免，也很難打動投資者，尤其是機構(gòu)投資者。特別是養(yǎng)老金入市，更是只能賺不能虧，如果股市沒有賺錢效應(yīng)，不僅養(yǎng)老金入市會遭到社會各界的強烈反對，而且一旦養(yǎng)老金出現(xiàn)虧損，將會帶來嚴(yán)重的社會后果。還有投資基金這樣的機構(gòu)投資者，如果沒有賺錢效應(yīng)，不僅投資者的申購不積極，而且投資者還會大量贖回已經(jīng)認(rèn)購的基金份額。最近幾年雖然投資基金數(shù)量翻倍，但投資基金總規(guī)模卻持續(xù)滑坡，在很大程度上就是由于股市沒有賺錢效應(yīng)的結(jié)果。至于其他一些機構(gòu)如保險資金、社?；?，即便入市了，但由于股市沒有賺錢效應(yīng)，其投入股市的資金總量也會有所節(jié)制。因此，股市要發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，賺錢效應(yīng)必不可少，這一點比稅收減免更重要。
第二關(guān)，機構(gòu)投資者必須提高理財能力。股市不可能保證每一個投資者都賺錢，機構(gòu)投資者要在股市里發(fā)展壯大，除了股市本身要有賺錢效應(yīng)之外，其自身的理財能力也很重要。如果機構(gòu)自身缺少理財能力，這樣的機構(gòu)是不可能發(fā)展壯大的。一方面如社?；?、養(yǎng)老基金、保險資金這類機構(gòu)，如果理財能力有限的話，其投入股市的資金肯定會受到限制。另一方面如投資基金、私募基金以及有關(guān)理財產(chǎn)品，如果理財能力不行的話，那么，這些基金或產(chǎn)品的發(fā)行就會受到影響，尤其是投資基金，即便是發(fā)行成功了，也會被基民贖回。
第三關(guān)，投資基金必須處理好與基民的利益關(guān)系，使基金公司的利益、基金高管的利益與基民的利益保持一致。在機構(gòu)投資者中，投資基金是其中最重要的力量之一。這也是監(jiān)管部門一直都在重點發(fā)展的機構(gòu)投資者力量。但由于基金公司的利益、基金高管的利益與基民的利益完全脫離，基金公司、基金經(jīng)理甚至完全不對基民的利益負(fù)責(zé)，在投資基金巨額虧損的情況下，基金公司的管理費也是賺得盆滿缽滿，這使得基民的利益受到嚴(yán)重傷害。投資者因此而遠(yuǎn)離投資基金。這也是導(dǎo)致最近幾年投資基金發(fā)行遭到投資者冷淡的重要原因之一。因此，要發(fā)展壯大機構(gòu)投資者，尤其是發(fā)展壯大投資基金，妥善處理好基金公司利益與基民利益關(guān)系問題十分重要。
（皮海洲）
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